龙国际电子娱乐 标普500板块仅一个年内下跌 花旗列出四大看好理由

2019-12-22 15:10:25

龙国际电子娱乐 标普500板块仅一个年内下跌 花旗列出四大看好理由

龙国际电子娱乐,本周三,因医疗保健类股下跌,影响超过了一系列强劲公司业绩和良好中美经济数据,美股周三小幅下跌。健康护理板块(XLV)单日跌幅达到2.9%,抹去了该板块2019年全部涨幅,今年迄今累计下跌0.9%,为标普500指数中唯一下跌、表现最差板块。对此,花旗中国财富管理投资策略部发布报告认为,美国药品定价争论再度引发健康护理下跌,投资者需要保持冷静及坚持。

以下为该策略部的报告摘要:

全球股市反弹,为何健康护理板块下跌?

2020美国总统大选年的逼近,医药政策和药品价格问题再度成为两党及候选人之间的争论议题。美国议会在上周表示有意降低药价,并且总统特朗普存在推翻奥巴马总统的医保法案的可能,所以尽管美国股市整体上涨,但近期健康护理板块承压走低。

已经宣布参加2020年总统大选竞争的民主党议员伯尼·桑德斯(Bernard "Bernie" Sanders)于日前提出了激进的“联邦全民医疗”(Medicare for All)保险计划,旨在于通过将现有的由保险公司和雇主提供的保险转为由政府统一管理分配,桑德斯认为这一措施将有效节省美国民众在医药方面的个人开支。桑德斯表示自己将尽全力促进这一提案的通过,得到了四名角逐民主党总统候选人提名的参议员不同程度的支持。桑德斯的提案近期引发了市场的广泛关注,成为医疗板块下跌导火索

这一提案在共和党方面遭到了强烈反对,主要理由是这一方案不仅耗资巨大,而且共和党认为提案如果通过,将对医生、医院、保险行业、健康医药行业都产生巨大负面影响。花旗认为该议案由于在议会获得的支持有限,很难获得通过,因此从目前形势判断,药价大幅削减的可能性有限

另一方面,特朗普2月提出议案,呼吁禁止药品公司向医疗保险中间人支付回扣,转而将回扣让利给消费者。这一意图寻求降低药品定价的提案获得了制药公司的称赞,因为制药商可能因此节省数十亿美元回扣费用,用以直接降低药价,但反对者则认为,这项提案可能会增加消费者的保费和总自付费用,未必会使消费者长期受益。花旗分析师认为,这项提案总体而言可能改善特朗普的支持率,同时可能减少对于药品定价的政治争论。

市场认知逐步合理,健康护理板块存在反弹空间

市场前期对于降低药价的消息反应敏感,但最近已经理性很多。除了因为之前已一定程度消化降价消息,投资人也渐渐明白降药价是行业发展的必然趋势,降药价提高消费者负担能力,反而可能刺激需求,有利制药公司长远发展。

中短期而言,花旗预计美国和欧盟的大型医药股从2019年起,未来5年EPS复合增长率或分别达到9%和6%。在整体市场上行,而健康护理板块基本面保持良好的情况下,健康护理板块未来存在超跌反弹空间。

花旗看好健康护理板块的主要原因包括:1)企业研发资本投入增加;2)管理层支持医疗健康行业的发展;3)在美国,对于具有显著效果治疗(免疫肿瘤)需求巨大;4)市场对涉及突破性科学的早期资产的风险偏好有所增加。另外,企业重组与非核心资产合理优化也将对该板块构成支撑。大量的兼并收购,尤其是在特殊药物、生物科技以及消费医疗领域,仍然是市场高度关注的一个投资主题,优质资产或显现相对较高的估值。

人口老龄化趋势明显,投资或可顺势而为

中长期而言,全球平均寿命有望在2050年增长至77岁,而这一数字在1950年仅为48岁。年龄增长趋势将对全球人口结构构成产生重大影响。据估计,到2050年,全球65岁以上人口将增长至超过20亿人,而现如今这一人口仅为9亿。全球正在快速接近老年人口数超过年轻人口的临界点,65岁以上人口的比例可能将在2020年首次超过5岁及以下人口。65%的65岁以上新增人口将来自于新兴市场,尤其是中国和印度。

4月9日,中国国务院办公厅发布《国务院办公厅关于推进养老服务发展的意见》,本次《意见》中的各项措施切中要害且务实可行,可谓近几年来养老相关政策中重视程度最高、可行性最强的文件。中国目前人口老龄化趋势十分明显。调查数据预测至2030年,65岁以上人口将达到2.65亿人,占比将达到18.51%;2050年65岁以上人口将达到3.48亿人,占比将达到26.49%。中央已经把养老问题提升到日益重要的位置上,养老产业将迎来迅速发展。

人口结构的变化将广泛影响全球经济的方方面面,包括养老金、生产力和健康医疗等。其中,健康医疗板块是我们认为最具有长期投资价值的板块之一,其原因主要有以下三点:1)80%的65岁以上人群至少有一个慢性病;2)85岁以上老年人在健康医疗上的花销大约是59岁的成年人的6倍;3)中国和印度的健康医疗开销占GDP的比重与发达市场相比仍然较低。

短期风险因素

美国立法机构正在加紧药品定价的审查,美国大选前两党针对药品定价的争论很可能持续,这将给健康医疗行业股票带来一定波动性。在挑选投资标的时需要注意两点:

1)目前立法机构主要的关注点在制药业,但健康医疗产业涵盖的范围远远超出大型制药公司,板块内的分散有助于平滑短期政策风险;2)由于创新对于解决目前紧迫的人口和相应的疾病增加十分重要,具有较强创新能力的公司或也更受市场青睐。尽管对于制药行业的审查日益严格,我们依然相信,那些专注于正确的治疗方向研究的企业会从人口老龄化中长期受益。

(线索Clues / 李涛)

(编者注:文中提及的具体基金产品不代表花旗银行的投资建议。点此使用投资组合分析工具)

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